Steht die Einführung von Stablecoins bevor?

Heute machen USD-gebundene zirkulierende Stablecoins fast 185 Milliarden USD Marktkapitalisierung aus - ein Anstieg von 500% im Vergleich zum Vorjahr. Während der Marktwert von Stablecoins steigt und Finanzunternehmen wie Visa und Mastercard die Integration von Stablecoins ankündigen, hat die FED beschlossen, die Auswirkungen von Stablecoins auf die traditionellen Märkte zu untersuchen. 

In einer Zeit, in der Debatten darüber geführt werden, ob Kryptowährungen eine Absicherung gegen Inflation oder eine spekulative Anlageklasse sind, veröffentlichte der Board of Governors der Federal Reserve im Januar 2022 das folgende Forschungspapier: Stablecoins: Wachstumspotenzial und Auswirkungen auf das Bankwesen. Die Forschung untersuchte die Stabilität der Stablecoin-Pegs, ihre potenziellen Anwendungsfälle und die Integration in das Modell der fraktionierten Reserve.

Es wird häufig behauptet, dass Kryptowährungen kein gesundes Wirtschaftssystem bieten können, da sie zu volatil sind. Die Federal Reserve nähert sich jedoch dem Problem aus einem anderen Blickwinkel: Wie wird das Finanzsystem Kryptowährungen übernehmen? 

Forscher untersuchen, ob USD-gebundene Stablecoins in volatilen Kryptomärkten während Krisenzeiten ein sicherer Hafen sein können. Die Forschung untersucht auch die Integration von Stablecoins in die traditionellen Märkte.

Fragen zur Einführung von Stablecoins

1. Wie stabil ist der USD-Peg?
2. Was sind Anwendungsfälle für Stablecoins?
3. Wie wird das traditionelle Kreditsystem integriert?

In diesem Artikel geben wir einen Überblick über diese drei Fragen. Wenn Sie mehr über Stablecoins erfahren möchten, besuchen Sie bitte Einführung in Stablecoins.

Es gibt zwei Haupttypen von Stablecoins: cash-äquivalente, asset-backed Stablecoins und crypto-backed Stablecoins. 

Cash-äquivalente, asset-backed Stablecoins werden von einem rechtlich eingetragenen Unternehmen im Austausch gegen Bargeld oder traditionelle Vermögenswerte wie Anleihen und Aktien ausgegeben. Crypto-backed Coins werden durch besicherte Schuldenpositionen oder ein reserve-backed Modell unterstützt. 

Der Peg eines cash-äquivalenten, asset-backed Stablecoins wie USDT oder USDC wird durch die Bilanz eines Unternehmens geschützt. Diese Art ist derzeit die häufigste und macht mehr als 80% des Stablecoin-Marktes aus. Die Emittenten sichern die Coins durch verschiedene Vermögenswerte und kontrollieren die Geldmenge, wenn die Nachfrage während Rückgängen des Kryptomarktes oder Rückzahlungen übermäßig ist. Diese Coins werden auch als custodial Stablecoins bezeichnet und ihre Zuverlässigkeit wurde in der Vergangenheit in Frage gestellt.

Crypto-backed Stablecoins werden mit Smart Contracts erstellt, die auf einem öffentlichen Ledger arbeiten. Es gibt zwei Modelle für crypto-backed Stablecoins: besicherte Schuldenpositionen und reserve-backed Modelle.

Modell der besicherten Schuldenpositionen, wie DAI, wird durch besicherte Kryptowährungen (wie ETH) unterstützt. In diesem Modell wird die Position liquidiert, wenn das Sicherheitenverhältnis unter ein bestimmtes Niveau fällt. Diese Arten von Stablecoins können während hoher Volatilität zu kaskadierenden Liquidationen führen, ähnlich dem Marktcrash vom 12. März 2020.

Das reserve-backed Modell ist, wo eine bestimmte Schwelle von Reserve-Coins den Peg schützt. Ergo’s SigUSD ist ein Beispiel dafür: Der Wert des Stablecoins wird geschützt, indem der Vertrag gesperrt wird, wenn das Reservenverhältnis unter 400% fällt. Eine übermäßige Menge an ERG-Coins schützt somit die Reserven.

Die Technologie der Stablecoins ist sehr neu und hat eine breite Palette von Anwendungsfällen, die auf viele Sektoren angewendet werden können.

Die wichtigste Verwendung von Stablecoins besteht darin, blitzschnelle grenzüberschreitende Transaktionen ohne Zwischenhändler durchzuführen. Das bedeutet, dass Menschen Stablecoins zu jeder Zeit im Jahr auf einer öffentlichen Blockchain mit sofortigen Abrechnungen und minimalen Gebühren verwenden können.

Stablecoins sind an eine Fiat-Währung gebunden und bieten nichtvolatile Kryptowährungsalternativen für neue Krypto-Enthusiasten. Sie erleichtern Peer-to-Peer-Überweisungen, grenzüberschreitende Zahlungen und Online-Handel. Institutionen können diese Coins für kostengünstige interne Überweisungen und transparentes Liquiditätsmanagement nutzen. Im dezentralen Finanzwesen macht der Programmierbarkeit-Aspekt von Stablecoins sie geeignet für die Integration in eine Vielzahl von Finanzinstrumenten wie Market-Making-Protokolle, Kreditprotokolle und Derivate. 

Aufgrund ihres derzeit unklaren Status in der regulatorischen Landschaft wurden nicht alle Aspekte der Anwendungsfälle von Stablecoins vollständig untersucht. In Zukunft könnte man erwarten, Stablecoin-Innovationen in Bereichen wie Mikropayments, tokenisierte Vermögenswerte und Web3-Integration zu sehen.

Die Tokenisierung von realen Vermögenswerten kann die Zirkulation und Zugänglichkeit erhöhen, indem sie zu einer Integration zwischen dezentraler und traditioneller Finanzwirtschaft führt. Eine solche Zugänglichkeit fördert die Teilnahme, insbesondere in Anlageklassen wie Immobilien, indem sie weltweiten Bruchteilseigentum ermöglicht, das durch dezentrale Server gesichert ist. 

Die Integration von Social-Media-Plattformen kann Content-Erstellern zugutekommen, indem sie direkt Einnahmen von ihren Beitragszahlern bereitstellt, anstatt sich auf Werbeunternehmen zu verlassen. Zum Beispiel kann eine Web 3-Wallet-Integration direkte Einnahmen von Zuschauern ermöglichen, anstatt sich auf Youtube-Einnahmen zu verlassen.

Abschließend werden wir in diesem Abschnitt die Integration von Stablecoins in traditionelle Bankmodelle betrachten. 

Die FED-Forschung konzentriert sich auf cash-äquivalent-backed Stablecoins und nicht auf dezentrale Stablecoins. Dies liegt daran, dass DeFi-Stablecoins derzeit etwa 15% der gesamten Marktkapitalisierung von Stablecoins ausmachen und im Vergleich zu zentral ausgegebenen cash- und asset-backed Stablecoins noch ein relativ experimentelles Gebiet sind.

In den meisten Szenarien wird die Kreditvergabe unbeeinflusst bleiben. Darüber hinaus wird die Ausgabe von Stablecoins wahrscheinlich die Liquidität erhöhen, indem sie Banknoten ersetzt.

Narrow Bank: Diese Art ist größtenteils neutral, da sie sich auf 1-zu-1-gebundene Stablecoin-Reserven mit Zentralbankwährungsäquivalenten bezieht. Das fraktionierte Reservebankensystem wird nicht verwendet, da Stablecoins die tokenisierten Äquivalente von Fiat sein werden.

Zwei-Ebenen-Intermediation: Die Ausgaben von Stablecoins werden von Geschäftsbanken durchgeführt, sodass der Peg auf eine Weise geschützt wird, die dem heutigen fraktionierten Reservesystem ähnlich ist. Geschäftsbanken werden in der Lage sein, die Reserven auszuleihen und Stablecoins in die Wirtschaft zu zirkulieren.

Sicherheitsbestände: Die Ausgabe von Stablecoins wird durch die Einzahlung von Aktien und Anleihen durchgeführt. Daher wird der Bedarf an Bargeld erheblich abnehmen, da es nicht mehr notwendig sein wird, es zu halten. Da sie jedoch durch riskante Vermögenswerte gedeckt sein könnten, kann der Einlagenschutz negativ betroffen sein.

Im Gegensatz zum Narrow-Bank-Rahmen kann ein Zwei-Ebenen-System eine funktionierende und stabile Wirtschaft unterstützen. Das Modell der Sicherheitsbestände wird jedoch das Risiko eines Rückzahlungsfehlers während volatiler Perioden erhöhen, da Wertpapiere in der Regel weniger liquide sind als Bargeldäquivalente. 

Da USD-gebundene Stablecoins als sicherer Hafen während der Volatilität des Kryptomarktes fungieren, erklärt die FED-Forschung, wie die traditionelle Wirtschaft die Stablecoins in großem Maßstab verkörpern kann.

In letzter Zeit sehen wir eine zunehmende Tendenz zur Zentralisierung, da mehr als 30% von DAI auch durch USDCs gedeckt sind. Stablecoin-Protokolle werden in der Regel von Governance-Token-Inhabern verwaltet, daher wird es den Menschen überlassen, zu entscheiden, wie dezentralisiert diese Stablecoins sein werden.

Dezentrale Stablecoins auf Ergo

Der SigUSD Stablecoin auf der Ergo-Plattform wird durch SigRSV-Token unterstützt. SigRSV-Token werden mit ERG geprägt, daher ist der Wert von SigUSD an 1 USD durch eine übermäßige Reserve von ERG gebunden. Unterhalb der 400%-Schwelle stoppt die Einlösung von SigRSV, um den Wert von SigUSD zu schützen.

Das ErgoDEX Team entwickelt derzeit das Dexy-Stablecoin-Protokoll, das durch das Modell der besicherten Schuldenpositionen funktionieren wird. In diesem Modell wird der Wert des Stablecoins geschützt, indem die Sicherheitenpositionen liquidiert werden, wenn das Reservenverhältnis unter bestimmte Niveaus fällt.

Dezentrale Stablecoins sind ein wichtiges Merkmal dezentraler Finanzökosysteme. Sie sind schnell, unveränderlich und für uns alle zugänglich. Wenn die Nutzung jedoch zunimmt und Ökosysteme miteinander verschmelzen, werden Dezentralisierung und Schutzgrenzen neu interpretiert. Neue Menschen und neue Institutionen, die den Smart-Contract-Ökosystemen beitreten, werden wahrscheinlich die Wahl zwischen mehreren Stablecoins für verschiedene Plattformen haben. 

Fazit

Kryptowährungen werden immer noch als riskante Anlageklasse angesehen, jedoch hat die Marktkapitalisierung von Stablecoins im letzten Jahr um das Fünffache zugenommen. Der Board of Governors des Federal Reserve Systems nimmt dieses Thema ernst und hat mit der Forschung zur Integration von Stablecoins in traditionelle Märkte begonnen. Dezentrale Stablecoins machen im Vergleich zu zentral ausgegebenen, asset-backed Stablecoins immer noch nur einen kleinen Prozentsatz des Marktes aus. Dezentrale Stablecoins können jedoch jetzt auch durch die Besicherung zentraler Stablecoins ausgegeben werden. Die Integration von Coins wie USDT und USDC in dezentrale Börsen wie ErgoDEX wird unweigerlich zur Schnittstelle dieser beiden Sektoren führen und die schnellere Integration der DeFi-Märkte fördern.