Apakah Adopsi Stablecoin Akan Segera Terjadi?

Saat ini, stablecoin yang beredar yang dipatok USD memiliki kapitalisasi pasar hampir 185 miliar USD - peningkatan 500% dari tahun lalu. Seiring dengan meningkatnya nilai pasar stablecoin dan perusahaan keuangan seperti Visa dan Mastercard mengumumkan integrasi stablecoin, FED memutuskan untuk meneliti dampak stablecoin terhadap pasar tradisional. 

Di saat perdebatan mengeksplorasi apakah cryptocurrency adalah pelindung inflasi atau kelas aset spekulatif, Dewan Gubernur Federal Reserve menerbitkan makalah penelitian berikut pada Januari 2022: Stablecoins: Growth Potential and Impact on Banking. Penelitian ini menyelidiki stabilitas patokan stablecoin, potensi kasus penggunaannya, dan integrasinya dengan model cadangan fraksional.

Sering kali dikemukakan bahwa cryptocurrency tidak dapat menyediakan sistem ekonomi yang sehat karena terlalu volatil. Namun, Federal Reserve mendekati masalah ini dari sudut pandang lain: Bagaimana sistem keuangan akan mengadopsi cryptocurrency? 

Para peneliti sedang mengeksplorasi apakah stablecoin yang dipatok dolar dapat menjadi tempat aman di pasar crypto yang volatil selama masa kesulitan. Penelitian ini juga memeriksa integrasi stablecoin dengan pasar tradisional.

Pertanyaan untuk Adopsi Stablecoin

1. Bagaimana peg USD bertahan?
2. Apa saja kasus penggunaan stablecoin?
3. Bagaimana sistem kredit tradisional akan berintegrasi?

Dalam artikel ini, kami akan memberikan gambaran tentang ketiga pertanyaan ini. Jika Anda ingin mempelajari lebih lanjut tentang stablecoin, silakan kunjungi Pengenalan Stablecoin.

Ada dua jenis utama stablecoin: stablecoin yang didukung aset setara uang tunai dan stablecoin yang didukung crypto. 

Stablecoin yang didukung setara uang tunai diterbitkan dari perusahaan yang terdaftar secara hukum sebagai imbalan untuk uang tunai atau aset tradisional seperti obligasi dan saham. Koin yang didukung crypto didukung oleh posisi utang yang dijaminkan atau model yang didukung cadangan. 

Peg dari stablecoin yang didukung setara uang tunai seperti USDT atau USDC dilindungi oleh neraca perusahaan. Jenis ini saat ini adalah yang paling umum dan menyusun lebih dari 80% pasar stablecoin. Penerbit mendukung koin melalui berbagai aset dan mengontrol pasokan uang ketika ada permintaan berlebihan selama penurunan pasar crypto atau pengembalian. Koin-koin ini juga disebut sebagai stablecoin kustodian dan keandalannya telah dipertanyakan di masa lalu.

Stablecoin yang didukung crypto dibuat dengan kontrak pintar yang beroperasi di buku besar publik. Ada dua model untuk stablecoin yang didukung crypto: posisi utang yang dijaminkan dan model yang didukung cadangan.

Model posisi utang yang dijaminkan, seperti DAI, didukung oleh crypto yang dijaminkan (seperti ETH). Dalam model ini, jika rasio jaminan turun di bawah tingkat tertentu, posisi tersebut akan dilikuidasi. Jenis stablecoin ini dapat menyebabkan likuidasi beruntun selama volatilitas tinggi, mirip dengan keruntuhan 12 Maret 2020.

Model yang didukung cadangan adalah di mana ambang batas tertentu dari koin cadangan menjaga peg. SigUSD dari Ergo sebagai contoh: nilai stablecoin dilindungi dengan mengunci kontrak ketika rasio cadangan turun di bawah 400%. Jumlah ERG yang berlebihan dengan demikian melindungi cadangan.

Teknologi stablecoin sangat baru dan memiliki berbagai kasus penggunaan yang dapat diterapkan di banyak sektor.

Penggunaan paling penting dari stablecoin adalah untuk melakukan transaksi lintas batas dengan kecepatan tinggi tanpa melalui perantara. Ini berarti bahwa orang dapat menggunakan stablecoin kapan saja sepanjang tahun di blockchain publik dengan penyelesaian instan dan biaya minimal.

Stablecoin dipatok pada mata uang fiat, dan mereka menyediakan alternatif cryptocurrency yang tidak volatil bagi para penggemar crypto baru. Mereka memfasilitasi transfer peer to peer, pembayaran lintas batas, dan perdagangan online. Institusi dapat menggunakan koin ini untuk transfer internal yang murah dan manajemen likuiditas yang lebih transparan. Dalam keuangan terdesentralisasi, aspek pemrograman dari stablecoin membuatnya cocok untuk diintegrasikan ke dalam berbagai instrumen keuangan seperti protokol pembuatan pasar, protokol pinjaman, dan derivatif. 

Karena statusnya yang ambigu saat ini dalam lanskap regulasi, tidak semua aspek dari kasus penggunaan stablecoin telah sepenuhnya dieksplorasi. Di masa depan, seseorang mungkin mengharapkan untuk melihat inovasi stablecoin di bidang seperti micropayments, aset tokenisasi, dan integrasi Web3.

Tokenisasi aset dunia nyata dapat meningkatkan sirkulasi dan aksesibilitas dengan mengarah pada integrasi antara keuangan terdesentralisasi dan tradisional. Kemudahan akses semacam itu mendorong partisipasi, terutama dalam kelas aset seperti real estat, dengan memungkinkan kepemilikan fraksional di seluruh dunia yang diamankan oleh server terdesentralisasi. 

Integrasi platform media sosial dapat menguntungkan pembuat konten dengan langsung memberikan pendapatan dari kontributor mereka alih-alih bergantung pada perusahaan iklan. Misalnya, alih-alih bergantung pada pendapatan Youtube, integrasi dompet Web 3 dapat memfasilitasi penghasilan langsung dari pemirsa.

Terakhir, di bagian ini, kita akan melihat integrasi stablecoin dengan model perbankan tradisional. 

Penelitian FED berfokus pada stablecoin yang didukung setara uang tunai dan bukan stablecoin terdesentralisasi. Ini karena stablecoin DeFi saat ini menyusun sekitar 15% dari total kapitalisasi pasar stablecoin dan masih merupakan area yang relatif eksperimental dibandingkan dengan stablecoin yang didukung aset dan uang tunai yang diterbitkan secara terpusat.

Dalam sebagian besar skenario, penyediaan kredit akan tetap tidak terpengaruh. Selain itu, penerbitan stablecoin kemungkinan akan meningkatkan likuiditas dengan menggantikan uang kertas.

Bank Sempit: Jenis ini sebagian besar netral karena merujuk pada cadangan stablecoin yang didukung 1-untuk-1 dengan mata uang setara bank sentral. Sistem perbankan cadangan fraksional tidak akan digunakan karena stablecoin akan menjadi tokenisasi setara fiat.

Intermediasi Dua Tingkat: Penerbitan stablecoin akan dilakukan oleh bank komersial sehingga peg akan dilindungi dengan cara yang mirip dengan sistem cadangan fraksional saat ini. Bank komersial akan dapat meminjamkan cadangan dan mengedarkan stablecoin ke dalam ekonomi.

Kepemilikan Sekuritas: Penerbitan stablecoin akan dilakukan dengan menyetorkan saham dan obligasi. Oleh karena itu, kebutuhan akan uang tunai akan sangat berkurang karena tidak akan ada kebutuhan untuk menyimpannya. Namun, karena mereka mungkin didukung oleh aset berisiko, perlindungan setoran dapat terpengaruh secara negatif.

Berlawanan dengan kerangka bank sempit, sistem dua tingkat dapat mendukung ekonomi yang berfungsi dan stabil. Namun, model Kepemilikan Sekuritas akan meningkatkan risiko kegagalan pengembalian selama periode volatil karena sekuritas sebagian besar kurang likuid dibandingkan setara uang tunai. 

Karena stablecoin yang dipatok dolar berfungsi sebagai tempat aman selama volatilitas pasar crypto, penelitian FED menjelaskan bagaimana ekonomi tradisional dapat mengadopsi stablecoin dalam skala besar.

Akhir-akhir ini, kami melihat momentum yang meningkat menuju sentralisasi karena lebih dari 30% dari DAI juga didukung oleh USDC. Protokol stablecoin biasanya diatur oleh pemegang token tata kelola, oleh karena itu akan tergantung pada orang-orang untuk memutuskan seberapa banyak stablecoin ini akan terdesentralisasi.

Stablecoin Terdesentralisasi di Ergo

Stablecoin SigUSD di Platform Ergo didukung oleh token SigRSV. Token SigRSV dicetak dengan ERG, oleh karena itu nilai SigUSD dipatok pada 1 USD oleh cadangan ERG yang berlebihan. Di bawah ambang 400%, penukaran SigRSV dihentikan untuk melindungi nilai SigUSD.

Tim ErgoDEX saat ini sedang mengembangkan protokol stablecoin Dexy yang akan bekerja melalui model posisi utang yang dijaminkan. Dalam model ini, nilai stablecoin akan dilindungi dengan melikuidasi posisi jaminan ketika rasio cadangan turun di bawah tingkat tertentu.

Stablecoin terdesentralisasi adalah fitur penting dari ekosistem keuangan terdesentralisasi. Mereka cepat, tidak dapat diubah, dan dapat diakses oleh kita semua. Namun, seiring meningkatnya penggunaan dan ekosistem bergabung satu sama lain, desentralisasi dan batas perlindungan akan ditafsirkan ulang. Orang-orang baru dan institusi baru yang bergabung dengan ekosistem kontrak pintar kemungkinan akan memiliki pilihan beberapa stablecoin untuk berbagai platform. 

Kesimpulan

Cryptocurrency masih dianggap sebagai kelas aset yang berisiko, namun kapitalisasi pasar stablecoin telah meningkat lima kali lipat selama tahun lalu. Dewan Gubernur Sistem Federal Reserve mengambil masalah ini dengan serius dan telah mulai meneliti integrasi stablecoin ke dalam pasar tradisional. Stablecoin terdesentralisasi masih hanya menyusun persentase kecil dari pasar dibandingkan dengan stablecoin yang didukung aset yang diterbitkan secara terpusat. Namun, stablecoin terdesentralisasi sekarang juga dapat diterbitkan dengan mengamankan stablecoin terpusat. Integrasi koin seperti USDT dan USDC ke dalam bursa terdesentralisasi seperti ErgoDEX akan tak terhindarkan mengarah pada persimpangan kedua sektor ini dan mendorong integrasi pasar DeFi yang lebih cepat.