Pengantar stablecoin

Stablecoin adalah salah satu kasus penggunaan utama untuk DeFi tetapi hadir dalam berbagai bentuk. Ruang stablecoin masih relatif muda dan kurang terlayani – tetapi itu berubah dengan cepat.

Stablecoin adalah salah satu produk DeFi yang paling penting dan populer, memungkinkan pengguna untuk melindungi dan menyimpan nilai di blockchain, tanpa harus menggunakan bursa atau penyedia terpusat lainnya.

Sebagai platform kontrak pintar dan DeFi, Ergo sangat cocok untuk membangun berbagai jenis dApps, termasuk stablecoin. Anda pasti akan mendengar lebih banyak dari kami di masa depan tentang stablecoin di blockchain Ergo, tetapi sampai saat itu, kami ingin memperkenalkan dan menjelaskan ide tersebut sebagai konteks untuk apa yang akan datang.

Pendekatan stablecoin yang berbeda

Ada berbagai cara untuk mengaitkan token kripto dengan dolar atau mata uang fiat lainnya. Cara termudah adalah dengan menyimpan dolar di rekening bank, dan menerbitkan satu token untuk setiap dolar yang Anda miliki. Ini adalah pendekatan yang diambil oleh Tether (USDT). Ini menawarkan pengguna kemampuan untuk menyimpan dan mentransfer USD dengan mudah, tanpa menggunakan bursa. Namun, pendekatan ini masih sangat terpusat; Anda harus mempercayai Tether bahwa mereka memiliki cukup dolar di rekening bank mereka untuk menutupi token yang diterbitkan. Tether dikenal karena ketidakjelasannya dan menolak audit yang tepat. Token juga bisa dihentikan jika seorang regulator berhasil membekukan rekening mereka.

Ada berbagai stablecoin yang didukung di pasar, yang mengambil pendekatan yang secara luas sama. Token seperti USDC dan Gemini dollars hampir sama, tetapi mereka jauh lebih transparan, dan beroperasi dalam kerangka regulasi yang jelas. Kemudian ada proyek seperti TrustToken, yang mendasari token TrueUSD (TUSD); ini juga hampir sama, meskipun mengambil pendekatan yang lebih terdistribusi, dengan tingkat transparansi yang tinggi dan banyak mitra perbankan.

Semua ini tentu memiliki tingkat sentralisasi dan risiko, karena mereka bergantung pada mitra perbankan – dan rekening tersebut dapat berpotensi dibekukan, dihentikan, atau bahkan diserbu.

Proyek lain – terutama Maker Protocol – berusaha mengatasi ini dengan model yang sepenuhnya terdesentralisasi. Dai dari Maker adalah stablecoin algoritmik: dolar ‘sintetis’ yang tidak didukung oleh dolar nyata seperti USDT, USDC, dan stablecoin lainnya.

Dai diterbitkan dari ‘Vaults’ yang didukung oleh jaminan kripto (kebanyakan ETH). Sebuah sistem kontrak pintar dan oracle (umpan harga terdesentralisasi) memastikan bahwa setiap Dai yang diterbitkan dijamin oleh setidaknya $1,50; jika rasio jatuh terlalu rendah, Vault ditutup dan Dai dibeli kembali secara otomatis. Ini adalah sistem yang kompleks dan mengesankan, dan proyek terbesar di ruang DeFi.

Beberapa stablecoin lebih stabil daripada yang lain

Stablecoin telah ada sejak setidaknya 2014, meskipun upaya pertama memiliki keberhasilan terbatas. Koin algoritmik paling awal, seperti NuBits dan BitUSD, tidak memiliki keuntungan dari platform kontrak pintar (yang hanya tersedia dengan peluncuran Ethereum pada 2015). Mereka cenderung terpusat atau semi-terpusat, dan tidak bekerja dengan baik dalam praktik. (NuBits, misalnya, kehilangan kaitnya dan telah sepenuhnya runtuh.)

Tether, yang telah ada sejak 2014, telah berkembang menjadi fenomena multi-miliar dolar, dengan puluhan miliar dolar volume harian. Namun, meskipun Tether umumnya menjaga kaitnya dengan baik, keanehan pasar sesekali dan kekhawatiran tentang cadangan perusahaan berarti itu tidak selalu bernilai $1 (pernah jatuh serendah $0,90). USDC, yang lebih dapat dipercaya dan transparan, cenderung memiliki spread yang lebih rendah dan kait yang lebih dapat diandalkan.

Sementara itu, Dai, sebagai stablecoin algoritmik terkemuka, secara historis telah berkinerja baik. Ini bertujuan untuk mempertahankan kait ‘lunak’, dengan kebijakan moneter terdesentralisasi yang mendorongnya kembali menuju $1 jika kondisi pasar mendorongnya terlalu jauh dari ini. Ini umumnya berhasil; satu-satunya waktu harga menyimpang secara signifikan adalah pada volatilitas pasar yang besar pada ‘Kamis Hitam’ di bulan Maret, yang melihat penjualan besar-besaran hampir setiap aset fiat dan kripto.

Algo, dijamin, didukung atau kombinasi?

Dan jadi stablecoin yang ada mengambil satu atau lebih dari beberapa pendekatan untuk menjaga token tetap terikat pada dolar. Yang paling sederhana, tetapi juga paling terpusat, adalah dengan mendukung token dengan dolar nyata. Anda juga dapat mendukungnya dengan kripto, selama Anda memastikan ada cukup jaminan untuk menutupi token yang diterbitkan dalam hal volatilitas pasar. Stablecoin algoritmik menggunakan umpan harga dan kebijakan moneter terdesentralisasi untuk membuatnya lebih atau kurang menarik untuk membeli atau menjual token, membantu memastikan harga bergerak menuju $1.

Setiap pendekatan memiliki kekuatan dan kelemahannya. Ergo akan mengumumkan rincian implementasinya sendiri dalam beberapa minggu mendatang, dan menjelaskan mengapa pengembangnya mengambil pendekatan yang mereka ambil.