今天，美元挂钩的流通稳定币的市场总值接近1850亿美元，比去年增长了500%。随着稳定币市场价值的激增，金融公司如Visa和Mastercard宣布稳定币整合，美联储决定研究稳定币对传统市场的影响。
在关于加密货币是否是通货膨胀对冲工具或投机资产类别的辩论中，美联储理事会在2022年1月发布了以下研究论文：稳定币：增长潜力及对银行业的影响。该研究调查了稳定币挂钩的稳定性、潜在的使用案例以及与部分准备金模型的整合。
人们常常认为，加密货币无法提供健康的经济系统，因为它们过于波动。然而，美联储从另一个角度看待这个问题：金融系统将如何采用加密货币？
研究人员正在探索美元挂钩的稳定币在动荡的加密市场中是否可以成为避风港。研究还在考察稳定币与传统市场的整合。
稳定币采用的问题
- 美元挂钩的稳定性如何？
- 稳定币的使用案例是什么？
- 传统信用系统将如何整合？
在本文中，我们将概述这三个问题。如果您想了解更多关于稳定币的信息，请访问稳定币简介。
稳定币主要有两种类型：现金等价资产支持的稳定币和加密支持的稳定币。
现金等价支持的稳定币是由合法注册的公司发行，以现金或传统资产（如债券和股票）交换。加密支持的币则由抵押债务头寸或储备支持模型支持。
像USDT或USDC这样的现金等价支持的稳定币的挂钩由公司的资产负债表保护。这种类型目前是最常见的，占稳定币市场的80%以上。发行者通过各种资产支持这些币，并在加密市场下跌或偿还时控制货币供应。这些币也被称为保管稳定币，其可靠性在过去曾被质疑。
加密支持的稳定币是通过在公共账本上运行的智能合约创建的。加密支持的稳定币有两种模型：抵押债务头寸和储备支持模型。
抵押债务头寸模型，如DAI，由抵押的加密资产（如ETH）支持。在这种模型中，如果抵押比率低于某个水平，头寸将被清算。这些类型的稳定币在高波动性期间可能会导致级联清算，类似于2020年3月12日的崩溃。
储备支持模型是指一定数量的储备币保护挂钩。以Ergo的SigUSD为例：当储备比率低于400%时，稳定币的价值通过锁定合约来保护。过量的ERG币因此保护了储备。
稳定币技术非常新，并且有广泛的使用案例可以应用于许多领域。
稳定币最重要的用途是进行快速的跨境交易，而无需通过中介。这意味着人们可以在全年任何时候在公共区块链上使用稳定币，享受即时结算和最低费用。
稳定币与法定货币挂钩，为新的加密爱好者提供了非波动性的加密货币替代品。它们促进了点对点转账、跨境支付和在线商业。机构可以使用这些币进行低成本的内部转账和更透明的流动性管理。在去中心化金融中，稳定币的可编程性使其适合整合到各种金融工具中，如做市协议、借贷协议和衍生品。
由于它们在监管环境中的当前模糊状态，并非所有稳定币的使用案例都已被充分探索。未来，人们可能会期待在微支付、代币化资产和Web3整合等领域看到稳定币的创新。
现实世界资产的代币化可以通过促进去中心化和传统金融之间的整合来增加流通和可及性。这种便利的访问鼓励参与，特别是在房地产等资产类别中，通过允许全球的分散所有权来实现安全。
社交媒体平台的整合可以通过直接向内容创作者提供来自其贡献者的收入，而不是依赖广告公司，从而使内容创作者受益。例如，Web 3钱包的整合可以促进来自观众的直接收入，而不是依赖Youtube的收入。
最后，在本节中，我们将探讨稳定币与传统银行模型的整合。
美联储的研究重点是现金等价支持的稳定币，而不是去中心化的稳定币。这是因为DeFi稳定币目前仅占总稳定币市场价值的约15%，与中央发行的现金和资产支持的稳定币相比，仍然是一个相对实验性的领域。
在大多数情况下，信贷提供将保持不变。此外，稳定币的发行可能会通过替代纸币来增加流动性。
狭义银行：这种类型主要是中立的，因为它指的是与中央银行货币等价物1对1支持的稳定币储备。部分准备金银行系统将不会被使用，因为稳定币将是法定货币的代币化等价物。
双层中介：稳定币的发行将由商业银行进行，以便以类似于今天的部分准备金系统的方式保护挂钩。商业银行将能够贷款出储备，并将稳定币流通到经济中。
证券持有：稳定币的发行将通过存入股票和债券进行。因此，对现金的需求将大大减少，因为不再需要持有现金。然而，由于它们可能由风险资产支持，存款保护可能会受到负面影响。
与狭义银行框架相比，双层系统可以支持一个功能正常且稳定的经济。然而，证券持有模型将在波动期间增加偿还故障的风险，因为证券通常比现金等价物流动性差。
由于美元挂钩的稳定币在加密市场波动期间作为避风港，美联储的研究解释了传统经济如何在大规模上体现稳定币。
最近，我们看到向中心化的趋势越来越明显，因为超过30%的DAI也由USDC支持。稳定币协议通常由治理代币持有者管理，因此将由人们决定这些稳定币的去中心化程度。
Ergo上的去中心化稳定币
在Ergo平台上的SigUSD稳定币由SigRSV代币支持。SigRSV代币是用ERG铸造的，因此SigUSD的价值通过过量的ERG储备与1美元挂钩。在400%阈值以下，SigRSV的赎回停止，以保护SigUSD的价值。
ErgoDEX团队目前正在开发Dexy稳定币协议，该协议将通过抵押债务头寸模型运作。在该模型中，当储备比率降至某些水平以下时，稳定币的价值将通过清算抵押头寸来保护。
去中心化稳定币是去中心化金融生态系统的重要特征。它们快速、不变且对我们所有人都可及。然而，随着使用的增加和生态系统的相互融合，去中心化和保护限制将被重新解释。新的人和新机构加入智能合约生态系统时，可能会有多种稳定币可供选择，以适应不同的平台。
结论
加密货币仍被视为一种高风险资产类别，但稳定币的市场总值在过去一年中增长了五倍。美联储理事会对此问题非常重视，并已开始研究稳定币与传统市场的整合。与中央发行的资产支持稳定币相比，去中心化稳定币在市场中仍占很小的比例。然而，去中心化稳定币现在也可以通过抵押中央稳定币来发行。像USDT和USDC这样的币与去中心化交易所如ErgoDEX的整合将不可避免地导致这两个领域的交集，并促进DeFi市场的更快整合。
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