L'adozione delle stablecoin è all'orizzonte?

Oggi, le stablecoin circolanti ancorate al USD rappresentano quasi 185 miliardi di USD di capitalizzazione di mercato - un aumento del 500% rispetto all'anno scorso. Con l'aumento del valore di mercato delle stablecoin e aziende finanziarie come Visa e Mastercard che annunciano l'integrazione delle stablecoin, la FED ha deciso di studiare l'impatto delle stablecoin sui mercati tradizionali. 

In un periodo in cui i dibattiti esplorano se le criptovalute siano una protezione contro l'inflazione o una classe di attivi speculativa, il Consiglio dei Governatori della Federal Reserve ha pubblicato il seguente documento di ricerca nel gennaio 2022: Stablecoins: Growth Potential and Impact on Banking. La ricerca ha esaminato la stabilità dei peg delle stablecoin, i loro potenziali casi d'uso e l'integrazione con il modello di riserva frazionaria.

Si sostiene frequentemente che le criptovalute non possano fornire un sistema economico sano perché sono troppo volatili. Tuttavia, la Federal Reserve sta affrontando il problema da un altro angolo: Come adotterà il sistema finanziario le criptovalute? 

I ricercatori stanno esplorando se le stablecoin ancorate al dollaro possano essere un rifugio sicuro nei mercati crypto volatili durante i periodi di crisi. La ricerca sta anche esaminando l'integrazione delle stablecoin con i mercati tradizionali.

Domande per l'adozione delle stablecoin

1. Come si mantiene il peg con il USD?
2. Quali sono i casi d'uso delle stablecoin?
3. Come si integrerà il sistema di credito tradizionale?

In questo articolo, daremo una panoramica di queste tre domande. Se desideri saperne di più sulle stablecoin, visita Introduzione alle Stablecoin.

Ci sono due principali tipi di stablecoin: stablecoin garantite da attivi equivalenti a contante e stablecoin garantite da criptovalute. 

Le stablecoin garantite da attivi equivalenti a contante sono emesse da un'azienda legalmente costituita in cambio di contante o attivi tradizionali come obbligazioni e azioni. Le stablecoin garantite da criptovalute sono supportate da posizioni di debito collateralizzate o da un modello garantito da riserve. 

Il peg di una stablecoin garantita da attivi equivalenti a contante come USDT o USDC è protetto dal bilancio di un'azienda. Questo tipo è attualmente il più comune e rappresenta oltre l'80% del mercato delle stablecoin. Gli emittenti garantiscono le monete attraverso vari attivi e controllano l'offerta di moneta quando c'è una domanda eccessiva durante i ribassi del mercato crypto o il rimborso. Queste monete sono anche chiamate stablecoin custodiali e la loro affidabilità è stata messa in discussione in passato.

Le stablecoin garantite da criptovalute sono create con contratti intelligenti che operano su un registro pubblico. Ci sono due modelli per le stablecoin garantite da criptovalute: posizioni di debito collateralizzate e modelli garantiti da riserve.

Modello di posizioni di debito collateralizzate, come DAI, sono garantite da criptovalute collateralizzate (come ETH). In questo modello, se il rapporto di collateralizzazione scende al di sotto di un certo livello, la posizione viene liquidata. Questi tipi di stablecoin possono causare liquidazioni a cascata durante l'alta volatilità, simile al crollo del 12 marzo 2020.

Il modello garantito da riserve è dove una certa soglia di monete di riserva protegge il peg. SigUSD di Ergo è un esempio di questo: il valore della stablecoin è protetto bloccando il contratto quando il rapporto di riserva scende al di sotto del 400%. Un eccesso di monete ERG protegge quindi le riserve.

La tecnologia delle stablecoin è molto nuova e ha una vasta gamma di casi d'uso che possono essere applicati a molti settori.

L'uso più importante delle stablecoin è per effettuare transazioni transfrontaliere a velocità fulminea senza passare attraverso intermediari. Ciò significa che le persone possono utilizzare le stablecoin in qualsiasi momento dell'anno su una blockchain pubblica con regolamenti istantanei e commissioni minime.

Le stablecoin sono ancorate a una valuta fiat e forniscono alternative di criptovaluta non volatili per i nuovi appassionati di crypto. Facilitano trasferimenti peer to peer, pagamenti transfrontalieri e commercio online. Le istituzioni possono utilizzare queste monete per trasferimenti interni economici e una gestione della liquidità più trasparente. Nella finanza decentralizzata, l'aspetto della programmabilità delle stablecoin le rende adatte all'integrazione in una varietà di strumenti finanziari come protocolli di market-making, protocolli di prestito e derivati. 

A causa del loro attuale status ambiguo nel panorama normativo, non tutti gli aspetti dei casi d'uso delle stablecoin sono stati completamente esplorati. In futuro, ci si potrebbe aspettare di vedere innovazioni nelle stablecoin in aree come micropagamenti, attivi tokenizzati e integrazione Web3.

La tokenizzazione di attivi del mondo reale può aumentare la circolazione e l'accessibilità portando a un'integrazione tra finanza decentralizzata e tradizionale. Tale facilità di accesso incoraggia la partecipazione, specialmente in classi di attivi come il settore immobiliare, consentendo la proprietà frazionata mondiale garantita da server decentralizzati. 

L'integrazione delle piattaforme di social media può beneficiare i creatori di contenuti fornendo direttamente entrate dai loro contributori invece di fare affidamento su aziende pubblicitarie. Ad esempio, invece di fare affidamento sui ricavi di Youtube, un'integrazione di portafoglio Web 3 può facilitare guadagni diretti dai visualizzatori.

Infine, in questa sezione, esamineremo l'integrazione delle stablecoin con i modelli bancari tradizionali. 

La ricerca della FED si concentra sulle stablecoin garantite da attivi equivalenti a contante e non sulle stablecoin decentralizzate. Questo perché le stablecoin DeFi attualmente rappresentano circa il 15% della capitalizzazione di mercato totale delle stablecoin e sono ancora un'area relativamente sperimentale rispetto alle stablecoin garantite da contante e attivi emesse centralmente.

Nella maggior parte degli scenari, la fornitura di credito rimarrà inalterata. Inoltre, l'emissione di stablecoin aumenterà probabilmente la liquidità sostituendo le banconote.

Banca Ristretta: Questo tipo è per lo più neutro in quanto si riferisce a riserve di stablecoin garantite 1 a 1 con equivalenti di valuta della banca centrale. Il sistema bancario a riserva frazionaria non sarà utilizzato poiché le stablecoin saranno gli equivalenti tokenizzati della fiat.

Intermediazione a Due Livelli: Le emissioni di stablecoin saranno effettuate da banche commerciali in modo che il peg sia protetto in un modo simile all'attuale sistema di riserva frazionaria. Le banche commerciali saranno in grado di prestare le riserve e far circolare le stablecoin nell'economia.

Detenzioni di Sicurezza: L'emissione di stablecoin sarà effettuata depositando azioni e obbligazioni. Pertanto, la necessità di contante diminuirà notevolmente poiché non ci sarà bisogno di tenerlo. Tuttavia, poiché potrebbero essere garantite da attivi rischiosi, la protezione dei depositi potrebbe essere negativamente influenzata.

Rispetto al quadro della banca ristretta, un sistema a due livelli può supportare un'economia funzionante e stabile. Tuttavia, il modello delle Detenzioni di Sicurezza aumenterà il rischio di inadempienza durante i periodi di volatilità poiché i titoli sono per lo più meno liquidi degli equivalenti in contante. 

Poiché le stablecoin ancorate al dollaro funzionano come un rifugio sicuro durante la volatilità del mercato crypto, la ricerca della FED spiega come l'economia tradizionale possa incarnare le stablecoin su larga scala.

Ultimamente, vediamo un crescente slancio verso la centralizzazione poiché più del 30% del valore di DAI è anche garantito da USDC. I protocolli delle stablecoin sono solitamente governati dai detentori di token di governance, quindi spetterà alle persone decidere quanto saranno decentralizzate queste stablecoin.

Stablecoin Decentralizzate su Ergo

La stablecoin SigUSD sulla Piattaforma Ergo è garantita da token SigRSV. I token SigRSV sono coniati con ERG, quindi il valore di SigUSD è ancorato a 1 USD da un'eccesso di riserva di ERG. Sotto la soglia del 400%, il riscatto di SigRSV si ferma per proteggere il valore di SigUSD.

Il team di ErgoDEX sta attualmente sviluppando il protocollo stablecoin Dexy che funzionerà attraverso il modello delle posizioni di debito collateralizzate. In questo modello, il valore della stablecoin sarà protetto liquidando le posizioni collateralizzate quando il rapporto di riserva scende al di sotto di determinati livelli.

Le stablecoin decentralizzate sono una caratteristica importante degli ecosistemi di finanza decentralizzata. Sono veloci, immutabili e accessibili per tutti noi. Tuttavia, man mano che l'uso aumenta e gli ecosistemi si fondono l'uno nell'altro, i limiti di decentralizzazione e protezione saranno reinterpretati. Nuove persone e nuove istituzioni che si uniscono agli ecosistemi di contratti intelligenti avranno probabilmente la scelta di più stablecoin per varie piattaforme. 

Conclusione

Le criptovalute sono ancora considerate una classe di attivi rischiosa, tuttavia la capitalizzazione di mercato delle stablecoin è aumentata cinque volte nell'ultimo anno. Il Consiglio dei Governatori del Sistema della Federal Reserve sta prendendo sul serio questa questione e ha iniziato a ricercare l'integrazione delle stablecoin nei mercati tradizionali. Le stablecoin decentralizzate occupano ancora solo una piccola percentuale del mercato rispetto alle stablecoin garantite da attivi emesse centralmente. Tuttavia, le stablecoin decentralizzate possono ora essere emesse anche collateralizzando stablecoin centralizzate. L'integrazione di monete come USDT e USDC in scambi decentralizzati come ErgoDEX porterà inevitabilmente all'intersezione di questi due settori e incoraggerà un'integrazione più rapida dei mercati DeFi.