Stablecoin Benimsemesi Ufukta mı?

Bugün, USD'ye sabitlenmiş dolaşımdaki stablecoinler neredeyse 185 milyar USD piyasa değerine sahiptir - bu, geçen yıla göre %500'lük bir artıştır. Stablecoin piyasa değeri yükselirken ve Visa ve Mastercard gibi finansal şirketler stablecoin entegrasyonunu duyururken, FED stablecoinlerin geleneksel piyasalar üzerindeki etkisini araştırmaya karar verdi.

Kriptoparaların enflasyon koruması mı yoksa spekülatif bir varlık sınıfı mı olduğu tartışmalarının yapıldığı bir dönemde, Federal Rezerv Yönetim Kurulu Ocak 2022'de şu araştırma raporunu yayımladı: Stablecoins: Growth Potential and Impact on Banking. Araştırma, stablecoin sabitlerinin istikrarını, potansiyel kullanım alanlarını ve parçalı rezerv modeli ile entegrasyonunu inceledi.

Sıklıkla kriptoparaların çok dalgalı oldukları için sağlıklı bir ekonomik sistem sağlayamayacağı öne sürülmektedir. Ancak, Federal Rezerv soruna başka bir açıdan yaklaşmaktadır: Finansal sistem kriptoparaları nasıl benimseyecek?

Araştırmacılar, dolar sabitli stablecoinlerin zor zamanlarda dalgalı kripto piyasalarında güvenli bir liman olup olamayacağını araştırıyor. Araştırma ayrıca stablecoinlerin geleneksel piyasalarla entegrasyonunu da inceliyor.

Stablecoin Benimsemesi için Sorular

1. USD sabiti ne kadar sağlam?
2. Stablecoin kullanım alanları nelerdir?
3. Geleneksel kredi sistemi nasıl entegre olacak?

Bu makalede, bu üç sorunun genel bir değerlendirmesini yapacağız. Stablecoinler hakkında daha fazla bilgi edinmek isterseniz, lütfen Stablecoinlere Giriş sayfasını ziyaret edin.

İki ana stablecoin türü vardır: nakit eşdeğer varlık destekli stablecoinler ve kripto destekli stablecoinler.

Nakit eşdeğer destekli stablecoinler, nakit veya tahvil ve hisse senetleri gibi geleneksel varlıklar karşılığında yasal olarak kurulmuş bir firmadan çıkarılır. Kripto destekli coinler, teminatlı borç pozisyonları veya rezerv destekli bir model ile desteklenir.

USDT veya USDC gibi nakit eşdeğer destekli bir stablecoinin sabiti, bir firmanın bilançosu tarafından korunmaktadır. Bu tür şu anda en yaygın olanıdır ve stablecoin pazarının %80'inden fazlasını oluşturmaktadır. İhraççılar, coinleri çeşitli varlıklar aracılığıyla destekler ve kripto piyasa düşüşleri veya geri ödemeleri sırasında aşırı talep olduğunda para arzını kontrol eder. Bu coinler ayrıca saklama stablecoinleri olarak da adlandırılmakta ve güvenilirlikleri geçmişte sorgulanmıştır.

Kripto destekli stablecoinler, kamu defterinde çalışan akıllı sözleşmelerle oluşturulmaktadır. Kripto destekli stablecoinler için iki model vardır: Teminatlı borç pozisyonları ve rezerv destekli modeller.

Teminatlı borç pozisyonları modeli, DAI gibi, teminatlı kripto (örneğin ETH) ile desteklenmektedir. Bu modelde, teminat oranı belirli bir seviyenin altına düştüğünde, pozisyon tasfiye edilir. Bu tür stablecoinler, 12 Mart 2020 çöküşü gibi yüksek dalgalanma sırasında zincirleme tasfiyelere neden olabilir.

Rezerv destekli model, belirli bir rezerv coin eşiğinin sabiti koruduğu yerdir. Ergo’nun SigUSD'si buna bir örnektir: stablecoin değeri, rezerv oranı %400'ün altına düştüğünde sözleşmenin kilitlenmesiyle korunur. Aşırı miktarda ERG coin, böylece rezervleri korur.

Stablecoin teknolojisi çok yenidir ve birçok sektöre uygulanabilecek geniş bir kullanım yelpazesine sahiptir.

Stablecoinlerin en önemli kullanımı, aracılardan geçmeden ışık hızında sınır ötesi işlemler yapmaktır. Bu, insanların yıl boyunca her zaman kamu blok zincirinde anlık ödemeler ve minimum ücretlerle stablecoin kullanabileceği anlamına gelir.

Stablecoinler, bir fiat para birimine sabitlenmiştir ve yeni kripto meraklıları için dalgalanmayan kripto para alternatifleri sunar. Peer to peer transferleri, sınır ötesi ödemeleri ve çevrimiçi ticareti kolaylaştırırlar. Kurumlar, bu coinleri ucuz iç transferler ve daha şeffaf likidite yönetimi için kullanabilirler. Merkeziyetsiz finans alanında, stablecoinlerin programlanabilirlik özelliği, bunların piyasa yapma protokolleri, kredi protokolleri ve türevler gibi çeşitli finansal araçlarla entegre edilmesini uygun hale getirir.

Mevcut düzenleyici ortamda belirsiz durumları nedeniyle, stablecoin kullanım alanlarının tüm yönleri tam olarak keşfedilmemiştir. Gelecekte, mikro ödemeler, tokenleştirilmiş varlıklar ve Web3 entegrasyonu gibi alanlarda stablecoin yenilikleri görmeyi bekleyebilirsiniz.

Gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesi, merkeziyetsiz ve geleneksel finans arasında bir entegrasyona yol açarak dolaşımı ve erişilebilirliği artırabilir. Bu tür bir erişim kolaylığı, özellikle gayrimenkul gibi varlık sınıflarında, merkeziyetsiz sunucular tarafından güvence altına alınmış dünya çapında parçalı mülkiyeti teşvik eder.

Sosyal medya platformu entegrasyonu, içerik oluşturuculara doğrudan katkıda bulunanlarından gelir sağlamada fayda sağlayabilir, reklam şirketlerine bağımlı kalmadan. Örneğin, Youtube gelirlerine güvenmek yerine, bir Web 3 cüzdan entegrasyonu, izleyicilerden doğrudan kazanç sağlamayı kolaylaştırabilir.

Son olarak, bu bölümde stablecoinlerin geleneksel bankacılık modelleri ile entegrasyonuna bakacağız.

FED araştırması, nakit eşdeğer destekli stablecoinlere odaklanmakta ve merkeziyetsiz stablecoinleri kapsamamaktadır. Bunun nedeni, DeFi stablecoinlerinin şu anda toplam stablecoin piyasa değerinin yaklaşık %15'ini oluşturması ve merkezi olarak ihraç edilen nakit ve varlık destekli stablecoinlere kıyasla hala nispeten deneysel bir alan olmasıdır.

Çoğu senaryoda kredi sağlama etkilenmeyecektir. Ayrıca, stablecoin ihraçları muhtemelen banknotları değiştirdiği için likiditeyi artıracaktır.

Dar Banka: Bu tür, merkezi banka para birimi eşdeğerleri ile 1'e 1 destekli stablecoin rezervlerine atıfta bulunduğu için çoğunlukla nötrdür. Parçalı rezerv bankacılık sistemi kullanılmayacak çünkü stablecoinler fiatın tokenleştirilmiş eşdeğerleri olacaktır.

İki Aşamalı aracılık: Stablecoin ihraçları, sabitin, bugünkü parçalı rezerv sistemine benzer bir şekilde korunması için ticari bankalar tarafından gerçekleştirilecektir. Ticari bankalar rezervleri ödünç verebilecek ve stablecoinleri ekonomiye dolaşıma sokabilecektir.

Güvenlik Tutma: Stablecoin ihraçları, hisse senetleri ve tahvillerin yatırılmasıyla gerçekleştirilecektir. Bu nedenle, nakit tutma ihtiyacı büyük ölçüde azalacaktır. Ancak, riskli varlıklarla desteklenebileceğinden, mevduat koruması olumsuz etkilenebilir.

Dar banka çerçevesinin aksine, iki aşamalı bir sistem işleyen ve istikrarlı bir ekonomiyi destekleyebilir. Ancak, Güvenlik Tutma modeli, menkul kıymetlerin genellikle nakit eşdeğerlerinden daha az likit olması nedeniyle dalgalı dönemlerde geri ödeme hatası riskini artıracaktır.

Dolar sabitli stablecoinler, kripto piyasa dalgalanması sırasında güvenli bir liman işlevi görürken, FED araştırması geleneksel ekonominin stablecoinleri büyük ölçekte nasıl benimseyebileceğini açıklamaktadır.

Son zamanlarda, DAI'nin %30'undan fazlasının USDC'ler tarafından desteklendiğini görüyoruz. Stablecoin protokolleri genellikle yönetişim tokeni sahipleri tarafından yönetilmektedir, bu nedenle bu stablecoinlerin ne kadar merkeziyetsiz olacağına karar vermek insanlara kalmıştır.

Ergo'daki Merkeziyetsiz Stablecoinler

SigUSD stablecoin'i Ergo Platformu'nda SigRSV tokenleri ile desteklenmektedir. SigRSV tokenleri ERG ile basılmakta, bu nedenle SigUSD'nin değeri, ERG'nin aşırı rezervi ile 1 USD'ye sabitlenmiştir. %400 eşiğinin altına düştüğünde, SigRSV'nin geri alınması durur ve SigUSD değerini korur.

ErgoDEX ekibi şu anda teminatlı borç pozisyonları modeli aracılığıyla çalışacak Dexy stablecoin protokolünü geliştirmektedir. Bu modelde, stablecoinin değeri, rezerv oranı belirli seviyelerin altına düştüğünde teminat pozisyonlarının tasfiye edilmesiyle korunacaktır.

Merkeziyetsiz stablecoinler, merkeziyetsiz finans ekosistemlerinin önemli bir özelliğidir. Hızlı, değişmez ve hepimiz için erişilebilirler. Ancak, kullanım arttıkça ve ekosistemler birbirine kaynaştıkça, merkeziyetsizlik ve koruma sınırları yeniden yorumlanacaktır. Akıllı sözleşme ekosistemlerine katılan yeni insanlar ve yeni kurumlar, muhtemelen çeşitli platformlar için birden fazla stablecoin seçeneğine sahip olacaktır.

Sonuç

Kriptoparalar hala riskli bir varlık sınıfı olarak değerlendirilmektedir, ancak stablecoinlerin piyasa değeri geçen yıl beş kat artmıştır. Federal Rezerv Yönetim Kurulu bu konuyu ciddiye almakta ve stablecoinlerin geleneksel piyasalara entegrasyonunu araştırmaya başlamıştır. Merkeziyetsiz stablecoinler, merkezi olarak ihraç edilen varlık destekli stablecoinlere kıyasla hala piyasanın yalnızca küçük bir yüzdesini oluşturmaktadır. Ancak, merkeziyetsiz stablecoinler artık merkezi stablecoinleri teminat altına alarak da ihraç edilebilir. USDT ve USDC gibi coinlerin ErgoDEX gibi merkeziyetsiz borsalara entegrasyonu, bu iki sektörün kesişimine yol açacak ve DeFi piyasalarının daha hızlı entegrasyonunu teşvik edecektir.