На горизонте принятие стейблкоинов?

Сегодня стейблкоины, привязанные к доллару США, составляют почти 185 миллиардов долларов США рыночной капитализации - увеличение на 500% по сравнению с прошлым годом. Поскольку рыночная стоимость стейблкоинов растет, а финансовые компании, такие как Visa и Mastercard, объявляют о интеграции стейблкоинов, ФРС решила исследовать влияние стейблкоинов на традиционные рынки.

В то время как дебаты исследуют, является ли криптовалюта защитой от инфляции или спекулятивным классом активов, Совет управляющих Федеральной резервной системы опубликовал следующую исследовательскую работу в январе 2022 года: Стейблкоины: Потенциал роста и влияние на банковское дело. Исследование изучало стабильность привязок стейблкоинов, их потенциальные случаи использования и интеграцию с моделью частичного резервирования.

Часто утверждается, что криптовалюты не могут обеспечить здоровую экономическую систему, потому что они слишком волатильны. Однако Федеральная резервная система подходит к проблеме с другой стороны: Как финансовая система примет криптовалюты?

Исследователи изучают, могут ли стейблкоины, привязанные к доллару, стать безопасным убежищем на волатильных крипторынках в периоды стресса. Исследование также рассматривает интеграцию стейблкоинов с традиционными рынками.

Вопросы для принятия стейблкоинов

1. Как держится привязка к доллару США?
2. Каковы случаи использования стейблкоинов?
3. Как традиционная кредитная система интегрируется?

В этой статье мы дадим обзор этих трех вопросов. Если вы хотите узнать больше о стейблкоинах, пожалуйста, посетите Введение в стейблкоины.

Существует два основных типа стейблкоинов: стейблкоины, обеспеченные эквивалентом наличных, и стейблкоины, обеспеченные криптовалютой.

Стейблкоины, обеспеченные эквивалентом наличных, выпускаются юридически зарегистрированной компанией в обмен на наличные деньги или традиционные активы, такие как облигации и акции. Стейблкоины, обеспеченные криптовалютой, обеспечиваются залоговыми долговыми позициями или моделью, основанной на резервах.

Привязка стейблкоина, обеспеченного эквивалентом наличных, такого как USDT или USDC, защищена балансом компании. Этот тип в настоящее время является самым распространенным и составляет более 80% рынка стейблкоинов. Эмитенты обеспечивают монеты через различные активы и контролируют денежную массу, когда существует чрезмерный спрос во время падений крипторынка или возвратов. Эти монеты также называются кастодиальными стейблкоинами, и их надежность ставилась под сомнение в прошлом.

Стейблкоины, обеспеченные криптовалютой, создаются с помощью смарт-контрактов, которые работают на публичном реестре. Существует две модели для стейблкоинов, обеспеченных криптовалютой: модели залоговых долговых позиций и модели, основанные на резервах.

Модель залоговых долговых позиций, такая как DAI, обеспечивается залоговой криптовалютой (например, ETH). В этой модели, если соотношение залога падает ниже определенного уровня, позиция ликвидируется. Эти типы стейблкоинов могут вызвать каскадные ликвидации во время высокой волатильности, аналогично обрушению 12 марта 2020 года.

Модель, основанная на резервах, это когда определенный порог резервных монет защищает привязку. SigUSD от Ergo является примером этого: стоимость стейблкоина защищена блокировкой контракта, когда соотношение резервов падает ниже 400%. Избыточное количество монет ERG таким образом защищает резервы.

Технология стейблкоинов очень нова, и у нее широкий спектр случаев использования, которые могут быть применены во многих секторах.

Самое важное использование стейблкоинов - это осуществление молниеносных трансакций через границы без посредников. Это означает, что люди могут использовать стейблкоины в любое время в течение года на публичной блокчейн-сети с мгновенными расчетами и минимальными сборами.

Стейблкоины привязаны к фиатной валюте и предоставляют неволатильные альтернативы криптовалюты для новых криптоэнтузиастов. Они облегчают переводы от равного к равному, трансакции через границы и онлайн-торговлю. Учреждения могут использовать эти монеты для дешевых внутренних переводов и более прозрачного управления ликвидностью. В децентрализованных финансах аспект программируемости стейблкоинов делает их подходящими для интеграции в различные финансовые инструменты, такие как протоколы создания рынка, протоколы кредитования и производные инструменты.

Из-за их текущего неопределенного статуса в регуляторной среде не все аспекты случаев использования стейблкоинов были полностью исследованы. В будущем можно ожидать инновации стейблкоинов в таких областях, как микроплатежи, токенизированные активы и интеграция Web3.

Токенизация реальных активов может увеличить обращение и доступность, ведя к интеграции между децентрализованными и традиционными финансами. Такая легкость доступа поощряет участие, особенно в классах активов, таких как недвижимость, позволяя всемирное долевое владение, обеспеченное децентрализованными серверами.

Интеграция социальных медиа-платформ может принести пользу создателям контента, предоставляя им прямой доход от их вкладчиков, вместо того чтобы полагаться на рекламные компании. Например, вместо того чтобы полагаться на доходы от Youtube, интеграция Web 3 кошелька может облегчить прямые заработки от зрителей.

Наконец, в этом разделе мы рассмотрим интеграцию стейблкоинов с традиционными банковскими моделями.

Исследование ФРС сосредоточено на стейблкоинах, обеспеченных эквивалентом наличных, а не на децентрализованных стейблкоинах. Это связано с тем, что стейблкоины DeFi в настоящее время составляют около 15% от общей капитализации рынка стейблкоинов и все еще являются относительно экспериментальной областью по сравнению с централизованными наличными и обеспеченными активами стейблкоинами.

В большинстве сценариев предоставление кредита останется неизменным. Более того, выпуск стейблкоинов, вероятно, увеличит ликвидность, заменив банкноты.

Узкий банк: Этот тип в основном нейтрален, так как он относится к резервам стейблкоинов, обеспеченным 1 к 1 с эквивалентами валюты центрального банка. Система частичного резервирования не будет использоваться, так как стейблкоины будут токенизированными эквивалентами фиата.

Двухуровневая интермедиация: Выпуск стейблкоинов будет осуществляться коммерческими банками, чтобы привязка была защищена таким образом, который аналогичен сегодняшней системе частичного резервирования. Коммерческие банки смогут выдавать кредиты из резервов и вводить стейблкоины в экономику.

Ценные бумаги: Выпуск стейблкоинов будет осуществляться путем депонирования акций и облигаций. Поэтому потребность в наличных значительно уменьшится, так как не будет необходимости их держать. Однако, поскольку они могут быть обеспечены рискованными активами, защита депозитов может быть негативно затронута.

В отличие от модели узкого банка, двухуровневая система может поддерживать функционирующую и стабильную экономику. Однако модель ценных бумаг увеличит риск невыполнения обязательств во время волатильных периодов, поскольку ценные бумаги, как правило, менее ликвидны, чем эквиваленты наличных.

Поскольку стейблкоины, привязанные к доллару, функционируют как безопасное убежище во время волатильности крипторынка, исследование ФРС объясняет, как традиционная экономика может воплотить стейблкоины в большом масштабе.

В последнее время мы наблюдаем растущую тенденцию к централизации, так как более 30% DAI также обеспечены USDC. Протоколы стейблкоинов обычно управляются держателями токенов управления, поэтому именно людям решать, насколько децентрализованными будут эти стейблкоины.

Децентрализованные стейблкоины на Ergo

Стейблкоин SigUSD на платформе Ergo обеспечен токенами SigRSV. Токены SigRSV выпускаются с помощью ERG, поэтому стоимость SigUSD привязана к 1 доллару США за счет избыточного резерва ERG. Ниже порога 400% прекращается выкуп SigRSV, чтобы защитить стоимость SigUSD.

Команда ErgoDEX в настоящее время разрабатывает протокол стейблкоина Dexy, который будет работать через модель залоговых долговых позиций. В этой модели стоимость стейблкоина будет защищена ликвидацией залоговых позиций, когда соотношение резервов падает ниже определенных уровней.

Децентрализованные стейблкоины являются важной особенностью экосистем децентрализованных финансов. Они быстры, неизменяемы и доступны для всех нас. Однако, по мере увеличения использования и слияния экосистем, децентрализация и пределы защиты будут переосмыслены. Новые люди и новые учреждения, присоединяющиеся к экосистемам смарт-контрактов, вероятно, будут иметь выбор из нескольких стейблкоинов для различных платформ.

Заключение

Криптовалюты все еще считаются рискованным классом активов, однако рыночная капитализация стейблкоинов увеличилась в пять раз за последний год. Совет управляющих Федеральной резервной системы серьезно относится к этому вопросу и начал исследовать интеграцию стейблкоинов в традиционные рынки. Децентрализованные стейблкоины все еще занимают лишь небольшую долю рынка по сравнению с централизованными обеспеченными активами стейблкоинами. Однако децентрализованные стейблкоины теперь также могут выпускаться путем залога централизованных стейблкоинов. Интеграция таких монет, как USDT и USDC, в децентрализованные биржи, такие как ErgoDEX, неизбежно приведет к пересечению этих двух секторов и будет способствовать более быстрой интеграции рынков DeFi.