Caso de uso do Ergo: política monetária ‘batata quente’

À medida que a próxima crise financeira se instala, fica claro que a política monetária convencional está em seu limite. Plataformas de contratos inteligentes como o Ergo permitem implementações mais inovadoras e direcionadas de estímulo econômico que o setor bancário convencional não consegue alcançar.

A política monetária convencional é um martelo. Funciona até certo ponto, mas se tudo o que você tem é um martelo, então todo problema começa a parecer um prego.

Quando a Crise Financeira Global atingiu há mais de uma década, os bancos centrais fizeram o que estavam acostumados a fazer. Cortar as taxas de juros significa que é mais barato pegar dinheiro emprestado, então há mais dinheiro no sistema que pode ser gasto e circular na economia – pagando por bens e serviços, financiando empregos e permitindo que a vida continue algo como o normal.

Essa, de qualquer forma, é a teoria. É o que os bancos centrais fazem em recessões para estimular a atividade econômica. Quando os tempos são melhores, eles aumentam as taxas de juros para tornar mais caro pegar dinheiro emprestado e evitar que a economia superaqueça (incluindo bolhas de ativos).

Os limites externos

Esta é uma ferramenta contundente, mas funciona, até certo ponto. Na crise de 2008, o problema foi mais severo – tão severo, de fato, que as taxas de juros foram cortadas para zero. Os bancos ainda tinham medo de emprestar porque não sabiam a qualidade da garantia que lhes era oferecida em troca, aqueles notórios títulos lastreados em hipotecas.

Assim, os bancos centrais empreenderam um programa de Afrouxamento Quantitativo (QE). Isso envolveu a criação de enormes quantidades de dinheiro que não existiam antes, e então a compra de vários ativos dos bancos. A ideia era que o banco central assumisse o risco e os ativos, e os bancos comerciais usariam esse presente de liquidez para emprestar a pequenas empresas e indivíduos, permitindo que continuassem operando como antes.

Não funcionou. Pouco desse dinheiro recém-criado foi para pequenas empresas. Em vez disso, os bancos o usaram para reforçar seus próprios balanços e tornar suas próprias finanças mais seguras, investindo apenas em ativos de baixo risco em vez de PME arriscadas. No final, esse dinheiro filtrou para ativos como o mercado de ações e propriedades, tornando os ricos ainda mais ricos enquanto os mais pobres foram excluídos do mercado.

Dinheiro de helicóptero

Hoje, enquanto enfrentamos o maior desafio financeiro de nossas vidas – maior até do que a Crise Financeira Global – os bancos centrais estão considerando abordagens ainda mais não ortodoxas. Uma delas é o ‘dinheiro de helicóptero’. Isso envolve dinheiro sendo simplesmente lançado diretamente aos cidadãos, seja na forma de cortes de impostos ou como dinheiro diretamente em suas contas bancárias. A América discutiu dar $1.200 a cada adulto. Outras nações estão explorando a mesma ideia.

Mas há um problema com isso também.

Assim como os bancos, os cidadãos comuns estão preocupados com suas finanças. Então, em vez de sair e gastar (onde ‘sair’ é até possível), eles pagam suas dívidas. Esse dinheiro recém-impresso não vai a lugar nenhum.

Isso é realmente até onde os bancos centrais podem ir. Mas uma plataforma como o Ergo pode oferecer diferentes tipos de dinheiro, com diferentes condições anexadas via contratos inteligentes, incentivando comportamentos diferentes em circunstâncias diferentes. E isso possibilita uma gama totalmente diferente de ferramentas de política monetária.

Dinheiro ‘batata quente’

Em tempos normais, os bancos buscam manter uma taxa de inflação em torno de 2%. Isso significa que o dinheiro vale menos ao longo do tempo. Então, em vez de economizar tudo e ver o valor de suas economias cair, os cidadãos têm o incentivo de gastar e circular dentro da economia.

Muita inflação, é claro, é uma coisa ruim. Se você errar na impressão de dinheiro, terá hiperinflação como na Venezuela ou no Zimbábue, e sua economia colapsa.

Mas e se mantivermos a inflação baixa, mas criarmos uma quantidade limitada de uma classe especial de dinheiro que precisa ser usada rapidamente se for manter seu valor? Chamaremos isso de dinheiro ‘batata quente’, porque precisa ser passado rapidamente.

Usando uma blockchain e contratos inteligentes, isso seria uma questão simples de criar um novo token que poderia ser livremente transferido e negociado, assim como qualquer outro token. E poderia ser respaldado por reservas (mantidas com o banco central, bancos comerciais ou qualquer outra entidade). Mas a diferença seria que ele precisa ser gasto dentro de um mês após recebê-lo, ou esses tokens são bloqueados, seu valor é perdido para o detentor e os fundos que os respaldam são liberados para retornar ao detentor da reserva.

Assim, esse seria um dinheiro regular que as pessoas teriam que gastar: use-o ou perca-o. Se eles acumularem, ele se torna inútil. E podemos garantir que não seja usado para pagar dívidas, incluindo condições que garantam que não possa ser usado pelo setor bancário. É claro que os protocolos Sigma do Ergo podem ser usados para descobrir o que foi gasto, onde, sem saber os hábitos de consumo individuais – possibilitando um estímulo ainda mais direcionado.

Essa ideia provavelmente tem implicações de longo alcance – e possivelmente consequências não intencionais. Qual seria o resultado, por exemplo, de criar diferentes ‘classes’ de dinheiro que fossem apenas semi-intercambiáveis? Isso introduziria fricções indesejadas, até perigosas?

Essas e outras questões precisariam ser exploradas mais a fundo. O que está claro é que os bancos centrais já estão experimentando com política monetária não convencional e estão rapidamente chegando ao fim da linha. Podemos continuar esse experimento com ferramentas melhores, mais poderosas e direcionadas.