Czy adopcja stablecoinów jest na horyzoncie?

Dziś, stablecoiny w obiegu powiązane z USD stanowią prawie 185 miliardów USD kapitalizacji rynkowej - co stanowi wzrost o 500% w porównaniu do ubiegłego roku. W miarę jak wartość rynku stablecoinów rośnie, a firmy finansowe takie jak Visa i Mastercard ogłaszają integrację stablecoinów, FED postanowił zbadać wpływ stablecoinów na tradycyjne rynki. 

W czasie, gdy debaty badają, czy kryptowaluty są zabezpieczeniem przed inflacją, czy klasą aktywów spekulacyjnych, Rada Gubernatorów Rezerwy Federalnej opublikowała następujący dokument badawczy w styczniu 2022 roku: Stablecoins: Growth Potential and Impact on Banking. Badania zbadały stabilność powiązań stablecoinów, ich potencjalne zastosowania oraz integrację z modelem rezerwy frakcyjnej.

Często twierdzi się, że kryptowaluty nie mogą zapewnić zdrowego systemu gospodarczego, ponieważ są zbyt zmienne. Jednak Rezerwa Federalna podchodzi do problemu z innej perspektywy: Jak system finansowy przyjmie kryptowaluty? 

Badacze badają, czy stablecoiny powiązane z dolarem mogą być bezpieczną przystanią na zmiennych rynkach kryptowalut w czasach kryzysu. Badania badają również integrację stablecoinów z tradycyjnymi rynkami.

Pytania dotyczące adopcji stablecoinów

1. Jak utrzymuje się powiązanie z USD?
2. Jakie są zastosowania stablecoinów?
3. Jak zintegrowany zostanie tradycyjny system kredytowy?

W tym artykule przedstawimy przegląd tych trzech pytań. Jeśli chcesz dowiedzieć się więcej o stablecoinach, odwiedź Wprowadzenie do Stablecoinów.

Istnieją dwa główne typy stablecoinów: stablecoiny zabezpieczone aktywami równoważnymi gotówce oraz stablecoiny zabezpieczone kryptowalutami. 

Stablecoiny zabezpieczone równoważnymi gotówce są emitowane przez prawnie zarejestrowaną firmę w zamian za gotówkę lub tradycyjne aktywa, takie jak obligacje i akcje. Stablecoiny zabezpieczone kryptowalutami są zabezpieczone pozycjami dłużnymi z zabezpieczeniem lub modelem opartym na rezerwie. 

Powiązanie stablecoina zabezpieczonego równoważnymi gotówce, takiego jak USDT lub USDC, jest chronione przez bilans firmy. Ten typ jest obecnie najczęściej spotykany i stanowi ponad 80% rynku stablecoinów. Emitenci zabezpieczają monety różnymi aktywami i kontrolują podaż pieniądza, gdy występuje nadmierny popyt podczas spadków na rynku kryptowalut lub zwrotów. Te monety są również określane jako stablecoiny powiernicze, a ich niezawodność była kwestionowana w przeszłości.

Stablecoiny zabezpieczone kryptowalutami są tworzone za pomocą inteligentnych kontraktów działających na publicznym rejestrze. Istnieją dwa modele dla stablecoinów zabezpieczonych kryptowalutami: pozycje dłużne z zabezpieczeniem i modele oparte na rezerwie.

Model pozycji dłużnych z zabezpieczeniem, taki jak DAI, jest zabezpieczony kryptowalutą (taką jak ETH). W tym modelu, jeśli wskaźnik zabezpieczenia spadnie poniżej określonego poziomu, pozycja zostaje zlikwidowana. Te typy stablecoinów mogą powodować kaskadowe likwidacje podczas dużej zmienności, podobnie jak krach z 12 marca 2020.

Model oparty na rezerwie to model, w którym pewien próg rezerwowych monet chroni powiązanie. SigUSD Ergo jako przykład tego: wartość stablecoina jest chroniona przez zablokowanie kontraktu, gdy wskaźnik rezerwy spada poniżej 400%. Nadmiar monet ERG chroni zatem rezerwy.

Technologia stablecoinów jest bardzo nowa i ma szeroki zakres zastosowań, które można zastosować w wielu sektorach.

Najważniejszym zastosowaniem stablecoinów jest dokonywanie błyskawicznych transakcji transgranicznych bez pośredników. Oznacza to, że ludzie mogą korzystać ze stablecoinów przez cały rok na publicznej blockchainie z natychmiastowymi rozliczeniami i minimalnymi opłatami.

Stablecoiny są powiązane z walutą fiducjarną i zapewniają niezmienne alternatywy kryptowalutowe dla nowych entuzjastów kryptowalut. Ułatwiają transfery peer-to-peer, płatności transgraniczne i handel online. Instytucje mogą korzystać z tych monet do tanich transferów wewnętrznych i bardziej przejrzystego zarządzania płynnością. W zdecentralizowanych finansach aspekt programowalności stablecoinów sprawia, że nadają się do integracji z różnymi instrumentami finansowymi, takimi jak protokoły tworzenia rynku, protokoły pożyczkowe i instrumenty pochodne. 

Z powodu ich obecnego niejednoznacznego statusu w krajobrazie regulacyjnym, nie wszystkie aspekty zastosowań stablecoinów zostały w pełni zbadane. W przyszłości można oczekiwać innowacji stablecoinów w obszarach takich jak mikropłatności, tokenizowane aktywa i integracja Web3.

Tokenizacja aktywów ze świata rzeczywistego może zwiększyć cyrkulację i dostępność, prowadząc do integracji między zdecentralizowanymi a tradycyjnymi finansami. Taka łatwość dostępu zachęca do uczestnictwa, szczególnie w klasach aktywów, takich jak nieruchomości, umożliwiając globalne współwłasności zabezpieczone przez zdecentralizowane serwery. 

Integracja platform mediów społecznościowych może przynieść korzyści twórcom treści, bezpośrednio zapewniając przychody od ich darczyńców, zamiast polegać na firmach reklamowych. Na przykład, zamiast polegać na przychodach z Youtube, integracja portfela Web 3 może ułatwić bezpośrednie zarobki od widzów.

Na koniec, w tej sekcji przyjrzymy się integracji stablecoinów z tradycyjnymi modelami bankowymi. 

Badania FED koncentrują się na stablecoinach zabezpieczonych równoważnymi gotówce, a nie na zdecentralizowanych stablecoinach. Dzieje się tak, ponieważ stablecoiny DeFi obecnie stanowią około 15% całkowitej kapitalizacji rynku stablecoinów i wciąż są stosunkowo eksperymentalnym obszarem w porównaniu do centralnie emitowanych stablecoinów zabezpieczonych gotówką i aktywami.

W większości scenariuszy udzielanie kredytów pozostanie niezmienione. Ponadto, emisja stablecoinów prawdopodobnie zwiększy płynność, zastępując banknoty.

Narrow Bank: Ten typ jest głównie neutralny, ponieważ odnosi się do rezerw stablecoinów zabezpieczonych 1 do 1 z równoważnymi walutami banku centralnego. System bankowości rezerwy frakcyjnej nie będzie używany, ponieważ stablecoiny będą tokenizowanymi odpowiednikami waluty fiducjarnej.

Dwupoziomowa intermediacja: Emisja stablecoinów będzie realizowana przez banki komercyjne, aby powiązanie było chronione w sposób podobny do dzisiejszego systemu rezerwy frakcyjnej. Banki komercyjne będą mogły pożyczać rezerwy i wprowadzać stablecoiny do gospodarki.

Zabezpieczenia: Emisja stablecoinów będzie realizowana poprzez deponowanie akcji i obligacji. Dlatego potrzeba gotówki znacznie się zmniejszy, ponieważ nie będzie potrzeby jej posiadania. Jednakże, ponieważ mogą być zabezpieczone ryzykownymi aktywami, ochrona depozytów może zostać negatywnie dotknięta.

W przeciwieństwie do modelu narrow bank, system dwupoziomowy może wspierać funkcjonującą i stabilną gospodarkę. Jednak model zabezpieczeń zwiększy ryzyko niewypłacalności w okresach zmienności, ponieważ papiery wartościowe są zazwyczaj mniej płynne niż równoważniki gotówki. 

Ponieważ stablecoiny powiązane z dolarem działają jako bezpieczna przystań podczas zmienności rynku kryptowalut, badania FED wyjaśniają, jak tradycyjna gospodarka może na dużą skalę wcielić stablecoiny.

Ostatnio widzimy rosnącą tendencję do centralizacji, ponieważ ponad 30% wartości DAI jest również zabezpieczone USDC. Protokoły stablecoinów są zazwyczaj zarządzane przez posiadaczy tokenów zarządzających, dlatego to do ludzi należy decyzja, jak bardzo te stablecoiny będą zdecentralizowane.

Zdecentralizowane Stablecoiny na Ergo

Stablecoin SigUSD na platformie Ergo jest zabezpieczony tokenami SigRSV. Tokeny SigRSV są mintowane z ERG, dlatego wartość SigUSD jest powiązana z 1 USD przez nadmiar rezerwy ERG. Poniżej progu 400% zatrzymuje się wykup tokenów SigRSV, aby chronić wartość SigUSD.

Zespół ErgoDEX obecnie rozwija protokół stablecoinów Dexy, który będzie działał w modelu pozycji dłużnych z zabezpieczeniem. W tym modelu wartość stablecoina będzie chroniona przez likwidację pozycji zabezpieczających, gdy wskaźnik rezerwy spadnie poniżej określonych poziomów.

Zdecentralizowane stablecoiny są ważną cechą ekosystemów zdecentralizowanych finansów. Są szybkie, niezmienne i dostępne dla nas wszystkich. Jednak w miarę wzrostu użycia i integracji ekosystemów, granice decentralizacji i ochrony będą reinterpretowane. Nowi ludzie i nowe instytucje dołączające do ekosystemów inteligentnych kontraktów prawdopodobnie będą miały wybór wielu stablecoinów dla różnych platform. 

Podsumowanie

Kryptowaluty wciąż są uważane za ryzykowną klasę aktywów, jednak kapitalizacja rynkowa stablecoinów wzrosła pięciokrotnie w ciągu ostatniego roku. Rada Gubernatorów Systemu Rezerwy Federalnej traktuje tę kwestię poważnie i rozpoczęła badania nad integracją stablecoinów z tradycyjnymi rynkami. Zdecentralizowane stablecoiny wciąż stanowią tylko mały procent rynku w porównaniu do centralnie emitowanych stablecoinów zabezpieczonych aktywami. Jednak zdecentralizowane stablecoiny mogą teraz również być emitowane poprzez zabezpieczanie centralnie emitowanych stablecoinów. Integracja monet takich jak USDT i USDC w zdecentralizowanych giełdach, takich jak ErgoDEX, nieuchronnie doprowadzi do przecięcia tych dwóch sektorów i przyspieszy integrację rynków DeFi.