¿Está la adopción de stablecoins en el horizonte?

Hoy, las stablecoins circulantes vinculadas al USD representan casi 185 mil millones de USD en capitalización de mercado, un aumento del 500% en comparación con el año pasado. A medida que el valor de mercado de las stablecoins se dispara y empresas financieras como Visa y Mastercard anuncian la integración de stablecoins, la FED decidió investigar el impacto de las stablecoins en los mercados tradicionales.

Durante un tiempo en el que los debates exploran si las criptomonedas son una cobertura contra la inflación o una clase de activos especulativos, la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal publicó el siguiente documento de investigación en enero de 2022: Stablecoins: Potencial de Crecimiento e Impacto en la Banca. La investigación investigó la estabilidad de los vínculos de las stablecoins, sus posibles casos de uso e integración con el modelo de reserva fraccionaria.

Se postula con frecuencia que las criptomonedas no pueden proporcionar un sistema económico saludable porque son demasiado volátiles. Sin embargo, la Reserva Federal está abordando el problema desde otro ángulo: ¿Cómo adoptará el sistema financiero las criptomonedas?

Los investigadores están explorando si las stablecoins vinculadas al dólar pueden ser un refugio seguro en mercados de criptomonedas volátiles durante tiempos de crisis. La investigación también está examinando la integración de las stablecoins con los mercados tradicionales.

Preguntas para la adopción de stablecoins

1. ¿Cómo se mantiene el vínculo con el USD?
2. ¿Cuáles son los casos de uso de las stablecoins?
3. ¿Cómo se integrará el sistema de crédito tradicional?

En este artículo, daremos un resumen de estas tres preguntas. Si deseas aprender más sobre las stablecoins, visita Introducción a las Stablecoins.

Hay dos tipos principales de stablecoins: stablecoins respaldadas por activos equivalentes a efectivo y stablecoins respaldadas por criptomonedas.

Las stablecoins respaldadas por equivalentes de efectivo son emitidas por una empresa legalmente constituida a cambio de efectivo o activos tradicionales como bonos y acciones. Las monedas respaldadas por criptomonedas están respaldadas por posiciones de deuda colateralizadas o un modelo respaldado por reservas.

El vínculo de una stablecoin respaldada por equivalentes de efectivo como USDT o USDC está protegido por el balance de una empresa. Este tipo es actualmente el más común y representa más del 80% del mercado de stablecoins. Los emisores respaldan las monedas a través de varios activos y controlan la oferta monetaria cuando hay una demanda excesiva durante las caídas del mercado de criptomonedas o reembolsos. Estas monedas también se conocen como stablecoins custodiales y su fiabilidad ha sido cuestionada en el pasado.

Las stablecoins respaldadas por criptomonedas se crean con contratos inteligentes que operan en un libro mayor público. Hay dos modelos para las stablecoins respaldadas por criptomonedas: posiciones de deuda colateralizadas y modelos respaldados por reservas.

Modelo de posiciones de deuda colateralizadas, como DAI, están respaldadas por criptomonedas colateralizadas (como ETH). En este modelo, si la relación de colateral cae por debajo de un cierto nivel, la posición se liquida. Estos tipos de stablecoins pueden causar liquidaciones en cascada durante alta volatilidad, similar al colapso del 12 de marzo de 2020.

El modelo respaldado por reservas es donde un cierto umbral de monedas de reserva protege el vínculo. SigUSD de Ergo es un ejemplo de esto: el valor de la stablecoin está protegido al bloquear el contrato cuando la relación de reserva cae por debajo del 400%. Un exceso de monedas ERG, por lo tanto, protege las reservas.

La tecnología de stablecoins es muy nueva y tiene una amplia gama de casos de uso que se pueden aplicar a muchos sectores.

El uso más importante de las stablecoins es para realizar transacciones transfronterizas a la velocidad de la luz sin pasar por intermediarios. Esto significa que las personas pueden usar stablecoins en todo momento durante el año en una blockchain pública con liquidaciones instantáneas y tarifas mínimas.

Las stablecoins están vinculadas a una moneda fiduciaria y proporcionan alternativas de criptomonedas no volátiles para nuevos entusiastas de las criptomonedas. Facilitan transferencias de persona a persona, pagos transfronterizos y comercio en línea. Las instituciones pueden usar estas monedas para transferencias internas baratas y una gestión de liquidez más transparente. En finanzas descentralizadas, el aspecto de programabilidad de las stablecoins las hace adecuadas para integrarse en una variedad de instrumentos financieros como protocolos de creación de mercado, protocolos de préstamos y derivados.

Debido a su actual estatus ambiguo en el panorama regulatorio, no todos los aspectos de los casos de uso de las stablecoins han sido completamente explorados. En el futuro, se podría esperar ver innovaciones en stablecoins en áreas como micropagos, activos tokenizados e integración con Web3.

La tokenización de activos del mundo real puede aumentar la circulación y accesibilidad al llevar a una integración entre finanzas descentralizadas y tradicionales. Tal facilidad de acceso fomenta la participación, especialmente en clases de activos como bienes raíces, al permitir la propiedad fraccionada mundial asegurada por servidores descentralizados.

La integración de plataformas de redes sociales puede beneficiar a los creadores de contenido al proporcionar ingresos directamente de sus contribuyentes en lugar de depender de empresas de publicidad. Por ejemplo, en lugar de depender de los ingresos de Youtube, una integración de billetera Web 3 puede facilitar ganancias directas de los espectadores.

Por último, en esta sección, veremos la integración de las stablecoins con modelos bancarios tradicionales.

La investigación de la FED se centra en las stablecoins respaldadas por equivalentes de efectivo y no en las stablecoins descentralizadas. Esto se debe a que las stablecoins DeFi representan actualmente alrededor del 15% de la capitalización total del mercado de stablecoins y siguen siendo un área relativamente experimental en comparación con las stablecoins respaldadas por activos y emitidas centralmente.

En la mayoría de los escenarios, la provisión de crédito permanecerá sin cambios. Además, la emisión de stablecoins probablemente aumentará la liquidez al reemplazar los billetes.

Banco estrecho: Este tipo es mayormente neutral ya que se refiere a reservas de stablecoins respaldadas 1 a 1 con equivalentes de moneda del banco central. El sistema bancario de reserva fraccionaria no se utilizará ya que las stablecoins serán los equivalentes tokenizados de la moneda fiduciaria.

Intermediación de dos niveles: Las emisiones de stablecoins serán realizadas por bancos comerciales para que el vínculo esté protegido de una manera similar al sistema de reserva fraccionaria actual. Los bancos comerciales podrán prestar las reservas y circular stablecoins en la economía.

Tenencias de seguridad: La emisión de stablecoins se llevará a cabo depositando acciones y bonos. Por lo tanto, la necesidad de efectivo disminuirá considerablemente ya que no habrá necesidad de mantenerlo. Sin embargo, dado que pueden estar respaldadas por activos riesgosos, la protección de depósitos puede verse afectada negativamente.

En contraste con el marco del banco estrecho, un sistema de dos niveles puede apoyar una economía funcional y estable. Sin embargo, el modelo de Tenencias de Seguridad aumentará el riesgo de incumplimiento durante períodos de volatilidad porque los valores son en su mayoría menos líquidos que los equivalentes en efectivo.

A medida que las stablecoins vinculadas al dólar funcionan como un refugio seguro durante la volatilidad del mercado de criptomonedas, la investigación de la FED explica cómo la economía tradicional puede incorporar las stablecoins a gran escala.

Recientemente, vemos un aumento de la centralización ya que más del 30% del valor de DAI también está respaldado por USDCs. Los protocolos de stablecoins suelen ser gobernados por los titulares de tokens de gobernanza, por lo que dependerá de las personas decidir cuán descentralizadas serán estas stablecoins.

Stablecoins descentralizadas en Ergo

La stablecoin SigUSD en la Plataforma Ergo está respaldada por tokens SigRSV. Los tokens SigRSV se acuñan con ERG, por lo tanto, el valor de SigUSD está vinculado a 1 USD por un exceso de reserva de ERG. Por debajo del umbral del 400%, el canje de SigRSV se detiene para proteger el valor de SigUSD.

El equipo de ErgoDEX está desarrollando actualmente el protocolo de stablecoin Dexy, que funcionará a través del modelo de posiciones de deuda colateralizadas. En este modelo, el valor de la stablecoin estará protegido liquidando las posiciones colaterales cuando la relación de reserva caiga por debajo de ciertos niveles.

Las stablecoins descentralizadas son una característica importante de los ecosistemas de finanzas descentralizadas. Son rápidas, inmutables y accesibles para todos nosotros. Sin embargo, a medida que el uso aumenta y los ecosistemas se fusionan entre sí, los límites de descentralización y protección serán reinterpretados. Nuevas personas e instituciones que se unan a los ecosistemas de contratos inteligentes probablemente tendrán la opción de múltiples stablecoins para varias plataformas.

Conclusión

Las criptomonedas aún se consideran una clase de activos arriesgada, sin embargo, la capitalización de mercado de las stablecoins ha aumentado cinco veces durante el último año. La Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal está tomando este asunto en serio y ha comenzado a investigar la integración de las stablecoins en los mercados tradicionales. Las stablecoins descentralizadas aún representan solo un pequeño porcentaje del mercado en comparación con las stablecoins respaldadas por activos emitidas centralmente. Sin embargo, las stablecoins descentralizadas ahora también pueden ser emitidas colateralizando stablecoins centralizadas. La integración de monedas como USDT y USDC en intercambios descentralizados como ErgoDEX conducirá inevitablemente a la intersección de estos dos sectores y fomentará una integración más rápida de los mercados DeFi.