Caso de uso de Ergo: política monetaria de ‘papa caliente’

A medida que la próxima crisis financiera se apodera, está claro que la política monetaria convencional está en su límite. Las plataformas de contratos inteligentes como Ergo permiten implementaciones más innovadoras y específicas de estimulación económica que el sector bancario convencional no puede lograr.

La política monetaria convencional es un martillo. Funciona hasta donde llega, pero si todo lo que tienes es un martillo, entonces cada problema comienza a parecer un clavo.

Cuando la Crisis Financiera Global golpeó hace más de una década, los bancos centrales hicieron lo que estaban acostumbrados a hacer. Reducir las tasas de interés significa que es más barato pedir dinero prestado, por lo que hay más efectivo en el sistema que se puede gastar y circulará en la economía, pagando bienes y servicios, financiando el empleo y permitiendo que la vida continúe algo así como normalmente.

Esa, en cualquier caso, es la teoría. Es lo que hacen los bancos centrales en recesiones para estimular la actividad económica. Cuando los tiempos son mejores, aumentan las tasas de interés para hacer que sea más caro pedir dinero prestado y prevenir que la economía se sobrecaliente (incluidas las burbujas de activos).

Los límites exteriores

Esta es una herramienta contundente, pero funciona, hasta cierto punto. En la crisis de 2008, el problema fue más severo, tan severo, de hecho, que las tasas de interés se redujeron a cero. Los bancos aún tenían miedo de prestar porque no conocían la calidad de la garantía que se les ofrecía a cambio, esos notorios valores respaldados por hipotecas.

Así que los bancos centrales emprendieron un programa de Expansión Cuantitativa (QE). Esto implicaba crear enormes cantidades de efectivo que no existían antes, y luego comprar varios activos de los bancos. La idea era que el banco central asumiría el riesgo y los activos, y los bancos comerciales usarían este regalo de liquidez para prestar a pequeñas empresas e individuos, permitiéndoles continuar operando como antes.

No funcionó. Poco de ese dinero recién creado llegó a pequeñas empresas. En cambio, los bancos lo utilizaron para reforzar sus propios balances y hacer que sus propias finanzas fueran más seguras, invirtiendo solo en activos de bajo riesgo en lugar de en pequeñas y medianas empresas arriesgadas. En última instancia, ese efectivo se filtró a activos como el mercado de valores y la propiedad, haciendo que los ricos se volvieran aún más ricos mientras que los más pobres fueron excluidos del mercado.

Dinero de helicóptero

Hoy, mientras experimentamos el mayor desafío financiero de nuestras vidas, mayor incluso que la Crisis Financiera Global, los bancos centrales están considerando enfoques aún más poco ortodoxos. Uno de ellos es el ‘dinero de helicóptero’. Esto implica que el efectivo se arroje simplemente a los ciudadanos, ya sea en forma de recortes de impuestos o como dinero directamente en sus cuentas bancarias. América ha discutido dar $1,200 a cada adulto. Otras naciones están explorando la misma idea.

Pero hay un problema con esto también.

Al igual que los bancos, los ciudadanos comunes están preocupados por sus finanzas. Así que en lugar de salir y gastar (donde ‘salir’ es incluso posible), pagan sus deudas. Ese dinero recién impreso no va a ninguna parte.

Eso es realmente hasta donde pueden llegar los bancos centrales. Pero una plataforma como Ergo puede ofrecer diferentes tipos de dinero, con diferentes condiciones adjuntas a través de contratos inteligentes, incentivando diferentes comportamientos en diferentes circunstancias. Y eso permite una gama completamente diferente de herramientas de política monetaria.

Dinero de ‘papa caliente’

En tiempos normales, los bancos buscan mantener una tasa de inflación de alrededor del 2%. Esto significa que el dinero vale menos con el tiempo. Así que en lugar de ahorrar todo, y ver caer el valor de sus ahorros, los ciudadanos tienen el incentivo de gastarlo y circularlo dentro de la economía.

Demasiada inflación, por supuesto, es algo malo. Si se imprime dinero incorrectamente, se tiene hiperinflación como en Venezuela o Zimbabue, y tu economía colapsa.

Pero, ¿qué pasaría si mantuviéramos la inflación baja, pero creáramos una cantidad limitada de una clase especial de dinero que tuviera que usarse rápidamente si es que iba a retener su valor? Llamaremos a esto dinero de ‘papa caliente’, porque tiene que ser pasado rápidamente.

Usando una blockchain y contratos inteligentes, esto sería un asunto simple de crear un nuevo token que pudiera ser transferido y negociado libremente, al igual que cualquier otro token. Y podría estar respaldado por reservas (mantenidas con el banco central, bancos comerciales o cualquier otra entidad). Pero la diferencia sería que tiene que gastarse dentro de un mes de recibirlo, o esos tokens se bloquean, su valor se pierde para el titular y los fondos que los respaldan se liberan para regresar al titular de la reserva.

Así que este sería un dinero regular que la gente tendría que gastar: úsalo o piérdelo. Si lo acumulan, se vuelve inútil. Y podemos asegurarnos de que no se use para pagar deudas incluyendo condiciones que aseguren que no puede ser utilizado por el sector bancario. Por supuesto, los protocolos Sigma de Ergo pueden ser utilizados para averiguar qué se ha gastado, dónde, sin conocer los hábitos de gasto individuales, lo que permite un estímulo aún más específico.

Esta idea probablemente tiene implicaciones de gran alcance, y posiblemente consecuencias no deseadas. ¿Cuál sería el resultado, por ejemplo, de crear diferentes ‘clases’ de dinero que fueran solo semi-intercambiables? ¿Introduciría esto fricciones no deseadas, incluso peligrosas?

Estas y otras preguntas necesitarían ser exploradas más a fondo. Lo que está claro es que los bancos centrales ya están experimentando con políticas monetarias no convencionales y están llegando rápidamente al final del camino. Podemos continuar ese experimento con herramientas mejores, más poderosas y específicas.